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云集微店没人买怎么办 策略周刊:央行降准短期利好股市债市 债基收益继续领跑市场

2019-01-09     来源:163返佣网

  核心观点

大类资产   上周策略   本周策略  
当前股市状态   收益风险比中期低、短期低   收益风险比中期低、短期低  
宏观因素   偏弱   偏弱  
股债相对价值   中性   偏股票  
历史估值   偏低   偏低  
风格相对估值和强弱   成长有利   成长有利  
AH相对价值   中性   中性  
政策因素   中性(成长相对有利)   中性(成长相对有利)  
市场运行状况   不平稳   异常  
市场活跃状况   低迷   低迷  
市场分化状况   分化   分化  
市场趋势状况   震荡   震荡  
中短期买卖点   低风险区域   低风险确认  

  市场回顾

  宏观经济:

  央行1月4日发布消息称,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

  基金市场:

  国金证券指出,回顾2018年全年基金市场,权益类基金受股市拖累表现普遍欠佳,而投资于海外市场的QDII及港股投资基金跌幅也较为明显;债券型及货币市场型基金表现相对较好,而商品型基金亦取得一定正收益。具体来看,权益类基金中,股票型、被动指数型、量化选股型及混合-积极配置型基金2018年度平均跌幅均超20%;而固收类基金方面,债性较纯的债券-完全债券型基金及债券-指数型基金2018年度的平均收益分别为6.32%和5.94%,在全部基金类型中分列一、二位;不过债券-可转债基金以9.23%的平均跌幅在固收类基金中居于末位,但与同期上证综指走势先相比,其抗跌性仍较为明显。

  2018年各类型基金业绩一览

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策略周刊:央行降准短期利好股市债市 债基收益继续领跑市场

数据来源:wind,国金证券

  A股市场:

  本周A股市场沪指在1月4日下探至2440.91点,跌破前低后随即大幅反弹,收盘涨2.05%报收2514.87点。

  结合周五晚些时候的降准,东方证券认为,降准作为一种政策利好对股指或有影响,但从以往案例来看,A股本身的趋势更为重要。但东方证券仍然指出,全面降准有利于货币政策传导机制进一步改善,对冲实体经济下行压力,提升市场风险偏好。

  中原证券指出,本周受外围市场影响,两市显著低开。连续两日震荡后,受降准重大利好影响,周五全线上扬,大小盘全周均收涨。板块上看,高层就台湾问题发表重要演讲,推高国防军工;券商股冲高回落后,周五强势上涨,两大板块全周涨幅居前。周五稍晚央行宣布1月份降准1个百分点。宣布前A股全线上涨,券商股领涨。未来更大力度的逆周期政策仍可期待,A股准备拥抱系统性利好。

  中融基金策略投资团队认为,从经济周期、股债相对价值、政策与流动性环境看,市场开始具备配置价值,利好利空交错下宽幅震荡寻底可能大,弱势之后反弹有望向升级方向发展,但趋势反转可能低。市场状态异常情绪脆弱,流动性尾部风险需政策对冲。从中短期市场状态看,目前是震荡,趋势较弱,逢涨降低仓位,逢跌增加权益仓位。12月初判断市场处于风险较高阶段,宜防御,经过下跌释放,风险降低。预计中短期中期成长机会偏大。大消费、金融强势可能难以持续持续。

  债券市场:

  央行总计进行7天期逆回购4700亿, 14天期逆回购2600亿, 28天期逆回购0亿, 63天期逆回购0亿;中期借贷便利投放0亿;国库定存投放0亿。总计到期为4900亿元。上周总计净投放为2400亿元(包含29号的2300亿逆回购)。上周,跨年资金利率上升,央行虽在周初以对冲到期为主,但最后两日连续大额净投放,以平抑流动性紧张状况。跨年后,市场资金面应进一步宽松,央行投放上或主要以对冲为主。本周有逆回购及国库定存到期,数额较大,本周及下周均无MLF抬升幅度较大,突破其维持已久的窄幅震荡状态。但观察央行一贯的操作,其宽松的态度应有所延续。跨年后DR007应有所回落,继续维持其窄幅震荡状态。

  公开市场操作到期量变化

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数据来源:wind中原证券

  利率债市场:上周,国债收益率全面下行,长端下行幅度略大,利率曲线进一步平缓。而国开债短端下行幅度更大,其短端流动性溢价正如预期中继续降低,而长端流动性溢价保持低位。2018年国债收益率曲线斜率持续高位,主要是短端在流动性宽松之下,但长端受制于美国国债收益率等因素。

  上周,国债期货主力合约上涨。

  信用债市场:上周,企业债收益率互有涨跌,信用利差短长端上升,中期降低,其凸度变化与国债收益率曲线结构变化相似。企业债信用利差短长端均有修复的机会。久期操作上可适当加长,等待短长端的进一步传导。

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